Nové zbrojařské akcie přebírají štafetu. Investoři mění strategii a sázejí na drony, software i obranné technologie

Český přesah: Vývoj na německém i světovém trhu se zbrojními akciemi je důležitý také pro české investory. Česká republika v posledních letech významně navyšuje výdaje na obranu a řada českých firem je zapojena do dodavatelských řetězců evropského obranného průmyslu. Zároveň roste zájem českých investorů o tematické ETF zaměřené na obranu a bezpečnost. Nejnovější analýza deníku WELT však ukazuje, že se trh výrazně mění – éra bezhlavého růstu velkých zbrojařských firem končí a investoři začínají hledat nové příležitosti především v oblasti dronů, umělé inteligence, kybernetické bezpečnosti a vesmírných technologií.

Po několika letech euforie kolem obranného průmyslu přichází podle ekonomického komentátora Holgera Zschäpitze z německého deníku WELT druhá fáze tzv. obranného supercyklu. Zatímco ještě před několika měsíci investoři kupovali téměř jakoukoli zbrojařskou akcii bez ohledu na cenu, dnes se situace výrazně mění.

Nejde přitom o to, že by se svět přestal vyzbrojovat. Naopak. Politická poptávka po moderních zbraních zůstává mimořádně silná. Změnila se však ochota investorů platit za obranné firmy prakticky jakoukoli cenu.

Zbrojení pokračuje, ale ocenění firem se vrací na zem

Podle analýzy zůstává základní příběh masivního zbrojení zcela zachován.

Evropské státy vydávají na obranu více než dvě procenta HDP, což je nejvyšší úroveň od 90. let minulého století. Ve Spojených státech představují obranné výdaje přibližně 3,7 % ekonomiky, což je z historického pohledu spíše průměrná hodnota.

Zatímco však obranné rozpočty dále rostou, ocenění zbrojařských firem výrazně kleslo. Průměrný poměr ceny akcie vůči zisku (P/E) se v Evropě snížil přibližně z 29 na 17. Také americké obranné společnosti se dnes obchodují přibližně za sedmnáctinásobek očekávaných zisků roku 2028.

To podle autora znamená, že trh je nyní mnohem realističtější než během předchozí investiční euforie.

Rheinmetall ukázal, že ani zbrojaři nejsou neporazitelní

Symbolem změny nálady se stala německá společnost Rheinmetall.

Po ztrátě významné zakázky na vojenské lodě se její akcie propadly přibližně o 20 %. Investoři si podle analytiků začali klást otázku, zda se všechny slibované miliardy skutečně promění v reálné tržby a zisky.

Experti ze Sutor Bank upozorňují, že samotné politické oznámení nových obranných programů ještě automaticky neznamená vyšší ziskovost firem.

Mezi politickým rozhodnutím, podpisem kontraktu a skutečnými příjmy totiž mohou uplynout celé roky. Pokud ceny akcií rostou rychleji než samotné hospodářské výsledky, stačí jediná větší nejistota nebo odklad zakázky a přichází výrazná korekce.

Evropa stále zaostává za USA

Analýza upozorňuje i na jeden dlouhodobý problém evropského obranného průmyslu.

Na rozdíl od Spojených států neexistují v Evropě jednotná pravidla pro nákup vojenské techniky ani jednotné technické standardy.

Každá země používá vlastní předpisy, certifikace i požadavky na výzbroj. Výsledkem je menší efektivita výroby a vyšší náklady. Právě proto většina největších světových obranných koncernů stále sídlí ve Spojených státech.

Nastupuje nová generace obranných technologií

Nejzajímavější část analýzy se věnuje tomu, kam nyní podle odborníků směřují nové investice.

Zatímco dříve dominovaly tanky, obrněná vozidla nebo klasické raketové systémy, dnes se pozornost přesouvá k:

• dronům,
• rojům bezpilotních prostředků,
• systémům proti dronům,
• laserovým zbraním,
• radarům,
• senzorům,
• kybernetické bezpečnosti,
• umělé inteligenci,
• satelitním technologiím,
• vojenskému softwaru.

Příkladem je americká společnost AeroVironment, která vyrábí drony a systémy proti bezpilotním prostředkům.

Po zveřejnění výsledků hospodaření její akcie během jediného dne vzrostly přibližně o 30 %. Firma překvapila výrazně vyššími tržbami i zisky a oznámila zakázky v hodnotě 1,2 miliardy dolarů.

Morgan Stanley: Obranný průmysl prochází revolucí

Investiční banka Morgan Stanley hovoří o zásadní proměně celého odvětví.

Budoucnost už podle ní nebude stát pouze na obřích obrněných vozidlech nebo raketových systémech, ale především na:

• rychle vyvíjeném softwaru,
• levných dronech vyráběných ve velkých sériích,
• automatizaci,
• propojených senzorech,
• systémech elektronického boje.

Podobně situaci hodnotí také analytici společnosti Wedbush Securities.

Ti hovoří přímo o generační výměně amerického obranného průmyslu.

Namísto tradičních gigantů získávají stále větší prostor nové technologické firmy orientované na software, umělou inteligenci, satelity nebo hypersonické technologie.

Které ETF podle WELT stojí za pozornost?

Deník analyzoval několik největších obranných ETF.

VanEck Defense ETF

Nejširší globální fond.

Obsahuje klasické výrobce zbraní i moderní technologické firmy jako RTX, Palantir, Thales, Leonardo, Saab nebo AeroVironment.

Je vhodný pro investory, kteří chtějí širokou diverzifikaci.

WisdomTree Europe Defence UCITS ETF

Sází především na evropské firmy:

• Rheinmetall,
• Airbus,
• Leonardo,
• Saab,
• Dassault,
• Rolls-Royce,
• BAE Systems.

Je výrazně citlivější na vývoj evropského obranného průmyslu.

HanETF Future of Defence

Více než klasické zbrojní firmy zde dominují společnosti zaměřené na:

• kybernetickou bezpečnost,
• software,
• datové služby,
• moderní obranné technologie.

Patří sem například Palo Alto Networks nebo CrowdStrike.

Invesco Defence Innovation ETF

Podle analýzy jde momentálně o nejvýkonnější fond.

Od začátku roku si připisuje přibližně 26 %, meziročně dokonce kolem 51 %.

Obsahuje přibližně 65 firem od Rheinmetallu až po výrobce dronů a obranných technologií.

Global X Defence Tech ETF

Fond je více koncentrovaný na velké americké společnosti jako:

• Lockheed Martin,
• RTX,
• General Dynamics,
• Northrop Grumman.

Současně doplňuje portfolio o Palantir nebo Rheinmetall.

HanETF Indo-Pacific Defence

Nejvíce se zaměřuje na obranné společnosti z:

• Indie,
• Jižní Koreje,
• Japonska,
• Austrálie,
• Tchaj-wanu.

Podle autora je vhodný spíše jako doplněk portfolia než jako hlavní investice.

Závěr: Hype skončil, začíná pečlivý výběr

Podle závěru analýzy obranný sektor rozhodně nekončí. Mění se však způsob, jakým do něj investoři přistupují.

Namísto bezhlavého nákupu všech zbrojařských firem bude nyní stále důležitější rozlišovat mezi tradičními výrobci těžké techniky a společnostmi zaměřenými na moderní technologie, software, umělou inteligenci či bezpilotní systémy.

Právě schopnost správně odlišit budoucí vítěze od firem, které budou těžit pouze ze starých obchodních modelů, může podle WELT rozhodnout o úspěchu investorů v další fázi obranného supercyklu.